Вводные на неделю. Рынок первички по-прежнему чувствует себя плоховато:

• Простыня (бумаги, которые не разошлись за 1 день и продолжают размещаться в формате Z0) выросла до рекордных 20 выпусков
• 28 из 30 новых бумаг марта после размещения торговались на вторичке в районе номинала или ниже

Пока такое будет продолжаться, интересными могут быть только единичные размещения с особо выдающимися параметрами. И на этой неделе таковых не наблюдается

🚈 Синара — Транспортные Машины (СТМ): А, купон до 16,1% ежемес. (YTM~17,15%), 2 года, 5 млрд.

Стартовый YTM будет определен по формуле «доходность 2-летних ОФЗ + спред 350 б.п.» – сейчас это соответствует купону 16-16,1%

Часть крупного холдинга «Синара», занимается производством и обслуживанием электровозов, тепловозов, путевой и прочей ж/д техники



( Читать дальше )

В августе начал собирать новый долгосрочный портфель облигаций – идея, стратегия и часть сделок здесь. Итоги первого месяца здесь, а здесь итоги второго. Как выглядит портфель сейчас и какие есть мысли на будущее:


Основные параметры на середину ноября:

• Доля бумаг с фикс купоном – 61%, флоатеров и денег – 39%
• Доходность за месяц – 1,49% (~17,9% годовых)
• Текущая купонная доходность портфеля – 15,9% (без флоатеров = 16,1%)

✅Купонная доходность безмерно радует, особенно глядя на качество портфеля: доля A-грейда и выше – 62%, а BB – всего 11% Небольшой разгон в индексах облигаций тоже помог. Я пока не считаю, что это полноценный разворот – скорее демо-версия того, что нас ждет при реальном смягчении ДКП

Но это не так и важно, задача портфеля – не просто дожидаться позитива от ЦБ (хотя приоритет именно такой), а быть одинаково готовым к любому варианту развития событий

Бенчмарки:

• В этом месяце портфель уверенно обгоняет любые банковские депозиты/счета даже по голой купонной доходности (потолок для банков оцениваю в 14% – тут надо еще учитывать, что период высоких ставок затягивается, и прыгать по коротким предложениям «для новых клиентов» становится все более напряжным)

( Читать дальше )

🌆Охта Групп: BB, YTM~17,8%, 1,5 года, 500 млн.

Купон стартует с 17%, через год снижается до 16%, далее – до 14%. Посерединке возможен колл. В итоге доходность чуть выше, чем у новой Джи Групп, вот только рейт на 5 ступенек ниже. Рейт как у АПРИ, вот только доходность почти на 400 б.п. ниже. В общем, на вид – бумага полное недоразумение и очередной кандидат в простыню

Компания – известный девелопер из СПб, специализируется на дорогом жилье (комфорт и выше). Невысокий чистый долг, есть невыбранные кредитные линии, есть кэш на счетах – по сути, деньги им прямо сейчас не особо и нужны, вероятно поэтому и параметры выпуска настолько скромные



( Читать дальше )